阿根廷七年来首次大规模债券发行（一笔 10 亿美元的比索计价债券发售）明确表明，全球投资者正重新对这个近期深陷三位数通胀的国家恢复信心。

　　但近 30% 的收益率高于许多人的预期，显示市场仍存在高度担忧。

　　总统哈维尔?米莱需要向 10 月投票的阿根廷民众、国际货币基金组织（IMF）和外国投资者证明，经济复苏将持续。年通胀率已从一年前的 270% 以上降至接近 50%。他已说服 IMF 向阿根廷提供 200 亿美元贷款，并在未大幅丧失民意的情况下削减政府开支，尽管近 40% 的阿根廷人生活在贫困线以下。

　　阿根廷欠债约 3000 亿美元，其中约 600 亿美元为美元计价的国际债券。重返全球资本市场的美元融资是 IMF 计划的一部分，也是巩固近期复苏的迫切需求。

　　布宜诺斯艾利斯贝研究公司（Estudio Ber）负责人、经济学家古斯塔沃?贝尔表示，本周的发行是 “未来美元债务再融资道路上的重要里程碑”。巴西银行 BTG Pactual 称其为 “精明举措”，效果等同于央行用比索购买美元，且不扭曲外汇市场。

　　阿根廷政府周三晚间表示，5 年期债券的认购需求约为 10 亿美元上限的 1.7 倍。29.5% 的收益率超过了最初预期的 25% 左右，投资者有权在两年后回售债券。

　　周四市场显示出部分支持，根据外国或本地法律发行的阿根廷美元债券价格小幅上涨。

　　联博（AllianceBernstein）高级经济学家阿曼多?阿门塔表示，此类拍卖可以复制，但其他步骤至关重要。

　　“若能看到更多外国直接投资流入，更重要的是央行购买外汇储备以实现净国际储备积累目标，情况会更好，” 阿门塔说，“这将为阿根廷明年初进入美元主权债务市场打开大门。”

　　比索债务困境

　　周四，比索计价债务价格下跌，10 年期本地债券收益率从 26% 升至约 27%。

　　汇丰银行（HSBC）新兴市场外汇策略高级分析师克莱德?沃德尔谈到本周的收益率时表示：“考虑到市场预期未来两年通胀率降至 10% 左右，这些比索利率非常高。”

　　他指出，若当前 47% 的通胀率继续大幅下降，这些利率将显得过高，并增加政府印钞偿还债券持有人的风险。

　　当地经纪公司普恩特（Puente）指出，新债券的收益率远高于预期，“这表明市场对（货币汇率）未来走势和可持续性缺乏强烈信心”。

　　自 4 月中旬资本管制放宽以来，比索对美元已贬值约 9%。阿根廷已向 IMF 承诺，到 6 月中旬将净外汇储备增加 44 亿美元。去年 12 月其外汇储备尚处于负值，分析师怀疑能否实现 6 月目标。

　　汇丰的沃德尔表示，新债券显示了当前投资者的接受限度。“阿根廷不太可能找到吸引外国投资者兴趣的合理美元发行利率，增长前景仍存在太多不确定性。”